iShares, Vanguard e SPDR concentram quase 60% dos ativos em ETFs, enquanto os ETFs ativos batem US$ 1,82 tri em 2025. Veja o que essa combinação de concentração e crescimento da gestão ativa em formato ETF significa para o investidor.
O mercado de ETFs está cada vez maior – e cada vez mais concentrado. De um lado, três emissores gigantes (iShares, Vanguard e SPDR) respondem por quase 60% de todos os ativos do mundo em ETFs. De outro, ETFs ativos deixam de ser nicho e batem recorde de US$ 1,82 trilhão em ativos, com mais de US$ 523 bilhões em entradas em 2025 e 67 meses seguidos de fluxo positivo.
Ao mesmo tempo em que isso traz eficiência e escala, também levanta debates importantes sobre:
- concentração de poder de voto em assembleias;
- risco sistêmico de depender de poucos provedores;
- e o que, afinal, o investidor está comprando quando opta por um ETF ativo.
O domínio de iShares, Vanguard e SPDR
Dados recentes da ETFGI mostram que:
- iShares (BlackRock) lidera com algo em torno de US$ 5,4 trilhões em ETFs;
- Vanguard aparece em seguida, com cerca de US$ 4,1 trilhões;
- SPDR (State Street) vem logo depois, com quase US$ 2 trilhões.
Somados, esses três emissores representam aproximadamente 59,6% dos US$ 19,25 trilhões da indústria global de ETFs.
Para o investidor, isso tem dois lados:
Lado positivo
- custos muito baixos em índices amplos (S&P 500, MSCI World, Treasuries etc.);
- liquidez profunda (spreads apertados, grande volume diário);
- track record sólido de replicação dos índices.
Lado de atenção
- enorme poder de voto em assembleias de empresas listadas, com impacto em temas de governança, ESG, remuneração etc.;
- risco de concentração operacional: eventuais falhas, mudanças de política de prêt ou de governança podem afetar uma fatia grande do mercado;
- menor espaço para emissores independentes competirem em produtos core.
Na prática, o investidor acaba, muitas vezes, indo automático para os gigantes sem avaliar alternativas – o que não é necessariamente ruim, mas merece ser uma decisão consciente.
A explosão dos ETFs ativos: US$ 1,82 trilhão e contando
Enquanto os índices “de sempre” dominam o core, os ETFs ativos viram a grande história de crescimento:
- ativos em ETFs ativos chegaram a US$ 1,82 trilhão em outubro de 2025;
- o AUM cresceu mais de 55% desde o fim de 2024;
- foram US$ 523,5 bilhões de entradas só em 2025, com 67 meses seguidos de fluxo positivo.
O dado mais interessante é quem lidera esse movimento:
- Dimensional: ~US$ 243,5 bilhões em ETFs ativos;
- JPMorgan Asset Management: ~US$ 239,9 bilhões;
- iShares: ~US$ 106,7 bilhões.
Ou seja, não é só emissor de nicho: algumas das casas mais tradicionais de gestão ativa (factor investing, value, quality, crédito) estão portando suas estratégias para o formato ETF.
O que o investidor está comprando quando escolhe um ETF ativo
Diferente de um ETF passivo, que replica um índice conhecido, um ETF ativo:
- tem um gestor tomando decisão (seleção de ativos, timing, peso);
- não é obrigado a seguir um benchmark de forma rígida;
- pode cobrar uma taxa um pouco maior (ainda assim, muitas vezes menor que a de fundos tradicionais).
Vantagens:
- custo geralmente menor que o fundo de mesmo gestor na estrutura clássica;
- transparência maior (muitos ETFs ativos divulgam carteira com alta frequência);
- liquidez de bolsa.
Riscos e pontos de atenção:
- você está comprando uma visão ativa – pode agregar valor, mas também pode errar feio;
- parte dos ETFs ativos ainda não tem histórico longo em diferentes ciclos;
- taxa mais alta que de um ETF passivo simples de índice.
Na prática, faz sentido enxergar ETFs ativos como:
- complemento à base de índices passivos, não substituto total;
- forma de acessar estratégias específicas (crédito ativo, value, quality, global macro) com custo um pouco mais baixo.
Como conciliar gigantes passivos e ETFs ativos na carteira
Uma abordagem possível:
- Core passivo barato
Usar ETFs de iShares/Vanguard/SPDR de índices amplos (S&P 500, MSCI World, Treasuries) como espinha dorsal de longo prazo. - Satélites ativos selecionados
Adicionar ETFs ativos de casas como Dimensional, JPMorgan ou outros emissores em áreas em que você acredita que a gestão ativa pode fazer diferença (por exemplo, small caps, crédito, temas específicos). - Atenção à concentração de emissor
Mesmo ficando nos grandes, você pode diversificar entre iShares, Vanguard, SPDR e outros para não ficar 100% em uma única casa.
Sempre lembrando: gestão ativa não garante retorno superior, e ETFs ativos também podem ter anos ruins. O ganho está na possibilidade de acessar essas estratégias com estrutura mais eficiente.
FAQ – Perguntas frequentes
É mais seguro investir só em iShares, Vanguard e SPDR?
Eles oferecem grande robustez operacional e custos baixos, mas não existe “segurança absoluta”. Diversificar entre emissores e classes de ativos continua sendo importante.
ETFs ativos são melhores do que fundos tradicionais?
Depende. Em muitos casos, eles têm custo menor e maior transparência, mas o resultado depende da habilidade do gestor. Não é a estrutura por si só que garante desempenho.
Vale a pena trocar meus fundos multimercado por ETFs ativos?
Pode fazer sentido em alguns casos, mas envolve análise tributária, de estratégia e de custos. Não é uma troca automática só porque o mercado migrou uma parte do fluxo.
Há risco de os ETFs ficarem grandes demais e distorcerem o mercado?
Esse é um debate intenso. A concentração de ativos em grandes índices e emissores pode gerar distorções, mas até aqui o mercado tem absorvido bem. É um risco a monitorar, não um motivo para pânico imediato.
Como saber se um ETF ativo vale a taxa que cobra?
Analise histórico (quando existir), consistência de processo, clareza da estratégia e comparações com um índice de referência. E nunca coloque uma fatia grande do patrimônio em uma única tese ativa.
Conclusão
O casamento entre domínio dos gigantes de ETF e explosão da gestão ativa em formato ETF é uma das grandes histórias do mercado global em 2025. Ele traz eficiência, escala e novas possibilidades para o investidor, mas também levanta questões de concentração e entendimento real do que está sendo comprado.
Para o investidor brasileiro, o recado é claro:
- usar os gigantes a seu favor, sem segui-los de forma cega;
- explorar ETFs ativos com parcimônia e propósito;
- manter foco em diversificação, custo e alinhamento com seus objetivos, não em modismos.
